Tizenöt évvel azután, hogy nagymértékben eredménytelen mennyiségi lazító programba kezdett, Japán készen áll arra, hogy kipróbálja azt a formát, amelyet Ben Bernanke ajánlott a hírhedt „helikopterpénz -beszédében” 2002 -ben. a kormány által kibocsátott pénz gazdasági hatásai.
Amikor 2002-ben Ben Bernanke akkori Fed-kormányzó híres helikopteres pénzbeszédét mondta a japánoknak, ő volt az egészen másról beszél a ténylegesen kapott mennyiségi lazítástól, és más központi bankok később utánoztak. Milton Friedmant idézve azt mondta, hogy a kormány megfordíthatja a deflációt pusztán azzal, hogy pénzt nyomtat és helikopterekről dobja le. Ingyenes pénz ajándéka, feltétel nélkül, utat találna a reálgazdaságba, és kiváltaná a termelékenység és a foglalkoztatás növeléséhez szükséges keresletet.
A világ helyette a QE egyik formáját kapta, amelyben az új pénzt a bankok tartalékszámláin lévő eszközökre cserélik, a likviditást pedig a banki mérlegek csapdájában hagyják. A banki tartalékok manipulálása egyáltalán befolyásolhatja -e a keringő pénzkínálatot ellentmondásos. De ha lehet, csak új hitelfelvétel kiváltásával. És ma szerint Richard Koo, a Nomura Kutatóintézet vezető közgazdásza, a magánszemélyek és a vállalkozások inkább törlesztik az adósságot, mint új hitelt vesznek fel. Teszik ezt, bár a hitel nagyon „befogadó” (olcsó), mert a talpon maradáshoz javítaniuk kell az adósságokkal sújtott mérlegükön. Koo „mérleg recessziónak” nevezi.
Amint azt a Bank of England nemrégiben elismerte, a pénzkészlet túlnyomó részét most a bankok hozzák létre, amikor hitelt adnak. Pénz akkor keletkezik, amikor hitelt nyújtanak, és megszűnik, amikor kifizetik őket. Amikor a hitel törlesztése meghaladja a hitelfelvételt, a pénzkészlet „leereszt” vagy zsugorodik. Ezután új pénzt kell beadni a jogsértés pótlására. Jelenleg az egyetlen módja annak, hogy új pénz kerüljön a gazdaságba, ha valaki kölcsönadja azt a létezésére; és mivel a magánszektor nem vesz fel hitelt, az állami szektornak csak azért kell pótolnia, hogy az adósságtörlesztés során elveszett. De a kormányzat hitele a magánszektortól azt jelenti, hogy fel kell emelni a kamatterheket és meg kell ütni a hiánykorlátokat.
Az alternatíva az, ha azt tesszük, amit a kormányoknak vitathatatlanul tenniük kellett volna: a pénzt közvetlenül a költségvetésük finanszírozására bocsátják ki. Miután más lehetőségeket kimerített, néhány jegybankár most a „helikopterpénz” ilyen formáját követeli, amely végül eshet Japánra, ha nem az USA -ra.
A japán próbaballon
A július 10 -én bejelentett elsöprő választási győzelem után Shinzo Abe miniszterelnök kijelentette, hogy folytathatja a 10 billió JPY (100 milliárd dollár) értékű ösztönzést, amelyet Japán négy év óta első új jelentős adósságkibocsátása finanszíroz. Az ösztönzés magában foglalná a 21 létrehozásátst századi infrastruktúra, a nagysebességű vasútvonalak gyorsabb megépítése és a belföldi keresletet támogató intézkedések.
Gavyn Davies szerint a július 17 -i Financial Timesban:
Függetlenül attól, hogy beismerik -e vagy sem - aminek valószínűleg nagyon keményen fognak ellenállni -, az Abe -kormány azon a küszöbön áll, hogy egy nagy fejlett gazdaság első kormánya lesz, amely 1945 óta állandóan monetizálja államadósságát.
. . . Az államháztartási törvény 5. cikke értelmében az államháztartási hiány közvetlen finanszírozása a Japán Bank által jogellenes. De úgy tűnik, hogy a kormány fontolóra veszi a manővereket ezen akadályok kiküszöbölésére.
A közelmúltban a piacok izgatottak voltak a BoJ által közvetlenül megvásárolható nullaszelvényes örökös kötvények kibocsátása miatt, amely alapvetően a jegybank pénznyomtatását jelenti, és azt a kormánynak adja el, hogy úgy költse el, ahogy akarja. Ennek az adósságnak nem lennének vevői a nyílt piacon, de feltehetőleg örökre a BoJ mérlegében ülhet névértéken.
Ebben javasolták Bernanke szerepét ebben a manőverben a Bloomberg július 14 -i cikke, amely így szólt:
Ben S. Bernanke, aki ezen a héten találkozott Tokióban japán vezetőkkel, korábban Washingtonban, Shinzo Abe miniszterelnök egyik legfontosabb tanácsadójával folytatott megbeszélések során felvetette az örök kötvények gondolatát. . . .
Megjegyezte, hogy a helikopterpénz-amelyben a kormány nem forgalomképes, örök lejáratú kötvényeket bocsát ki, és a Japán Központ közvetlenül megveszi azokat-a legerősebb eszköz lehet a defláció leküzdésében. . . .
A lényeg az, hogy a kötvényeket nem lehet eladni, és soha nem esedékesek. A mai QE -ben a jegybank fenntartja magának a jogot, hogy visszavásárolja a megvásárolt kötvényeket a piacra, annak érdekében, hogy a jövőbeli elszabaduló infláció esetén csökkentse a pénzkínálatot. De nem ez az egyetlen módja a pénzkínálat csökkentésének. A kormány csak megemelheti az adókat, és törölheti a beszedett többletpénzt. És egyik eszközre sincs szükség, ha az inflációs rátákat megfelelően követik.
A japán tőzsde felpörgött az új monetáris élénkítés reményében, de azután ismét visszaesett BBC júniusban készített interjút a Japán Bank elnökével, Haruhiko Kurodával. Kizárta a "helikopterpénz" lehetőségét, amelyet a CNBC.com a "lényegében pénzt nyomtatni és kifizetéseket elosztani” - mivel sértette a japán törvényeket. Ahogy a Wall Street Journal megjegyezteazonban Bernanke nem forgalomképes örökkötvényei továbbra is terítéken lehetnek, mivel így „lábujjhegyen helikopterpénz felé, miközben egy fügelevelet hoznak létre, amely azt állítja, hogy ez nem közvetlen bevételszerzés”.
Kinek kell létrehoznia a pénzkínálatot, a bankoknak vagy a kormányoknak?
Ha a japán kísérlet játszik, akkor régóta fennálló vitát rendezhet arról, hogy a helikopterpénzek „visszatöltenek”, vagy egyszerűen hiperinflálják a pénzkínálatot.
A megközelítés egyik szókimondóbb kritikusa David Stockman, aki heves blogbejegyzést írt július 14 -énth címmelHelikopterpénz - az eddigi legnagyobb fedezeti erő. ” Stockman azt mondta, felháborodva a Cleveland Fed -i Loretta Mester javaslatán (akit „tanácstalannak” nevez), hogy a helikopterpénz lesz a „következő lépés”, ha a Fed alkalmazkodóbb akar lenni.
Ez túl van a sápadtságon, mert a „helikopterpénz” egyáltalán nem újfajta ránc a monetáris politikában. Régi, mint a dombok racionalizálása az államadósság monetizálására - vagyis államkötvények vásárlása jegybanki hitellel a levegőből.
Stockman azonban tanácstalan lehet abban, hogy honnan származik az amerikai dollár. Ma már az minden légből készült; és nagy részét magánbankok hozzák létre amikor hitelt adnak. Kinek szeretnénk inkább a nemzeti pénzkínálatot létrehozni - egy átlátható és elszámoltatható közjogi szervezetnek, amelynek feladata a közérdek szolgálata, vagy egy magánvállalatnak, amely kizárólag részvényesei és vezetői számára kíván nyereséget termelni? Láttuk a magánrendszer eredményeit: csalás, korrupció, spekulatív buborékok, fellendülések és mellszobrok.
Adair Turner, az Egyesült Királyság Pénzügyi Szolgáltatások Hatóságának korábbi elnöke óvatos szószólója a helikopterpénzeknek. Megfigyel:
Annyi adósság maradt bennünk, hogy nem tudunk csak kibontakozni ebből - mérlegelnünk kell egy radikális lehetőséget.
Nem mintha ennyire radikális lenne megengedni a kormánynak pénzkibocsátást. Benjamin Franklin és az amerikai gyarmatosítók innovatív rendszere volt. A papírlap a kormány IOU -ját jelentette a kapott áruk és szolgáltatások tekintetében. Az adósságot nem kellett más pénznemben törleszteni. A kormány IOU -ja volt pénz. Az amerikai dollár az IOU kormánya, amelyet az „Egyesült Államok teljes hite és hite” támogat.
Az Egyesült Államok alkotmánya felhatalmazza a Kongresszust, hogy „pénzpénzt készítsen [és] szabályozza annak értékét”. A Kongresszus birtokában van az érmék értékének szabályozására törvényesen trillió dolláros érméket bocsáthat ki fizetni adósságait, ha úgy dönt. Kongresszusi képviselőként Wright Patman megjegyezte 1941 -ben:
Az Egyesült Államok alkotmánya nem adja meg a bankoknak a pénzteremtés jogát. Az Alkotmány kimondja, hogy a Kongresszusnak joga van pénzt teremteni, de most rendszerünk szerint kötvényeket adunk el a kereskedelmi bankoknak, és kapunk hitelt azoktól a bankoktól. Hiszem, hogy eljön az idő, amikor az emberek ténylegesen téged és engem, valamint a kongresszussal kapcsolatban álló mindenkit hibáztatnak azért, mert tétlenül ülnek, és lehetővé teszik egy ilyen idióta rendszer folytatását.
A bankok legyőzése a saját játékukban
A „nulla kuponos, nem forgalomképes, örök lejáratú kötvények” kibocsátása nyilvánvalóan kézmozdulat, és bonyolult módja annak, hogy hagyja, hogy a kormány kiadja a pénzt, amire szüksége van ahhoz, hogy azt tegye, amit a kormányok elvártak. De ez egy szükséges színjáték egy olyan rendszerben, amelyben a pénzteremtő hatalmat elrabolták a kormányoktól a magánkézben lévő banki monopólium, amelyet eufemisztikusan „töredékes tartalékhitelezésnek” neveznek. A modern banki modell egy varázsló trükkje, amelyben a bankok csak töredékét kölcsönzik a pénznek, amellyel valójában rendelkeznek, hatékonyan hamisítják a többit könyveik betétjeként, amikor hitelt nyújtanak.
A hiperinfláció elkerülését célzó, téves jogszabályok megakadályozzák, hogy a kormányok ma gyakorolják szuverén hatáskörüket a nemzeti pénzkínálat kibocsátására. A hibás monetarista elméletben átitatott jogalkotók kényelmesebben vesznek fel olyan könyveket a bankoktól, amelyek a könyveiken lévő pénzt hozzák létre, mint maguk. Ezeknek a félretájékoztatott törvényhozóknak és a banki lobbistáknak a kielégítése érdekében a kormányoknak költekezniük kell, mielőtt költekeznek; de az adófizetők elnézik a növekvő adósságot és kamatterhet, amelyet ez a hitelfelvétel magával von. Ha saját központi bankjától veszi fel a hitelt „nem forgalomképes, örök lejáratú kötvényekkel”, akkor a kormány minden fél igényeit kielégítheti.
A kritikusok helyteleníthetik a helikopterpénz -opciót, de a piac nyilvánvalóan jóváhagyja. A japán részvények négy egymást követő napon emelkedtek, miután Abe bejelentette új fiskális élénkítő programját, február óta a legerősebb rally -n. Amint azt a július 11 -i ZeroHedge vezércikkJapán „nem csak a„ helikopterpénz ”kinézetét adta a világnak, hanem a piac lelkes válaszát is, amely mondanom sem kell, hogy mindenhol zene a jegybankárok fülének.” Ha a japán próbaballon sikeres lesz, globálisan még sok ilyen kísérletre lehet számítani
A szerzőről
Ellen Brown ügyvéd, a Közpénzügyi Intézetés tizenkét könyv szerzője, köztük a legkeresettebbek Adósságháló. -ban Az állambanki megoldás, legújabb könyve, sikeres állami banki modelleket tár fel történelmileg és világszerte. 200+ blogcikkje a EllenBrown.com.
A szerző könyvei
Az adósság hálója: A sokkoló igazság a pénzrendszerünkről és arról, hogyan szabadulhatunk meg
írta: Ellen Hodgson Brown.
Kattintson ide további információkért és / vagy a könyv megrendeléséhez.
A közbank megoldása: a megszorításoktól a jólétig
írta: Ellen Brown.
Kattintson ide további információkért és / vagy a könyv megrendeléséhez.
Tiltott orvostudomány: elnyomják a hatékony, nem mérgező rákkezelést?
írta: Ellen Hodgson Brown.
Kattintson ide további információkért és / vagy a könyv megrendeléséhez.
