Az Exxon Mobil bejelentette október 28-án, hogy történelmének legnagyobb eszközleírását kell vállalnia. A vállalat közlése szerint 4.6 milliárd hordó olaj- és gázvagyon - a jelenlegi kilátások 20 százaléka - túl drága lehet ahhoz, hogy megérintsék.
Néhányan elfogadták az Exxon nyilatkozatát bizonyítékként hogy a fosszilis tüzelőanyag -ipar nem tesz eleget ahhoz, hogy tájékoztassa a befektetőket az éghajlatváltozás kockázatáról. Ahogy a kormányok fokozzák a szén -dioxid -kibocsátás szabályozására irányuló erőfeszítéseiket, a gondolkodás szerint a fosszilis tüzelőanyagokkal foglalkozó vállalatok vagyona kevesebbet ér.
A megnyitását követi a Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) vizsgálata hogy az Exxon hogyan nyilvánosságra hozza e kockázatnak a tartalékai értékére gyakorolt hatását. Az a szonda és mások épüljön arra az állításra, hogy a jelenlegi önkéntes és kötelező közzétételi rendszer kudarcot vallott a befektetőknek, mivel nem adott elegendő információt az éghajlatváltozás kockázatairól. A közzététel hívei nyomnak a SEC határozottabb lépéseket tegyen.
De mi a megfelelő politika, amely a közzététel szükségességét és annak költségeit és a bizalmas kezelésre gyakorolt hatását egyensúlyba hozza?
Ez a vita nemcsak a befektetők, hanem a nyilvánosság számára is fontos. Mark Carney, az angol bank elnöke mások pedig aggódnak amiatt, hogy az éghajlatváltozással kapcsolatos információk aluljelentése nagy kockázatot jelent a pénzügyi piacok számára - egy szén -buborékot -, amely súlyos piaci kudarchoz vezethet. Néhányan, például Carney, aggódnak a 2008-2009-hez hasonló pénzügyi válság miatt.
Mindezt azonban arra a feltevésre alapozzák, hogy a befektetők még nem rendelkeznek elegendő információval ahhoz, hogy pontosan értékeljék az éghajlatváltozás hatásait. Egyre növekvő számú tudományos kutatás, beleértve a sajátunkat is, azonban azt sugallja, hogy a piacok jelentős klímakockázati információkhoz férnek hozzá, és hogy az SEC és mások óvatosak lennének óvatosan.
A rekedt vagyon problémája
Mind az Egyesült Államokban, mind Európában a szabályozó hatóságok sürgették az olaj- és gázipari társaságokat, hogy mondjanak többet arról, hogy a lefoglalt eszközeik idővel „rekednek”.
Átállási eszközök elsősorban olaj- és gázkészletek, amelyeknek az üvegházhatást okozó gázok kibocsátásának korlátozását célzó szakpolitikai intézkedések eredményeként a talajban kell maradniuk. Ezek a határok attól függenek, hogy a globális felmelegedést legfeljebb 2 Celsius -fokon tartják az iparosodás előtti szinthez képest, bár egyesek arra figyelmeztettek, hogy akár 2 fokos felmelegedés is nem biztonságos.
A a szén -részvények összeomlása a tavalyi év kiemelte ezt az aggodalmat. A tisztább energiaforrásokból, például a földgázból és a napenergiából származó árverseny fokozódása, valamint a „tiszta szén” fejlesztésének növekvő költségei a kormányzati kritériumok teljesítése érdekében felülkerekedtek az iparág amúgy is csökkenő bevételein.
Az Egyesült Államokban a SEC és a New York -i főügyész keményen nyomja az Exxont, hogy nyújtson be többet ezekből az információkból pénzügyi kimutatásaiban. Mindkét vizsgálat felveti azt az alapvető kérdést, hogy a jelenlegi rendszer valóban rendelkezik -e bukott befektetők és a nagyközönség.
Teljes nyilvánosságra hozatal
Jelenleg a SEC megköveteli az összes információ teljes közzétételét "anyag”Befektetőknek a vállalatok szabályozási dokumentumaiban, míg minden más önkéntes.
Korántsem nyilvánvaló, hogy a jelenlegi rendszer mennyire nem tudja pontosan meghatározni a kockázatokat. Amint azt az Exxon közzététele is mutatja, a piac már sok információval rendelkezik. És az új részletek gyorsan felszívódnak.
Az Exxon árfolyama 2.5 százalékot esett a leírás után, de így volt valószínűbb reakció az éles esésre harmadik negyedéves nyeresége az egy évvel korábbihoz képest. Aligha volt szélsőséges reakció, amely azt sugallta, hogy a befektetőket meglepte az eszköz közzététele.
Bár ez világosabbá tette a befektetők számára, hogy az Exxon hogyan értékeli olajhomokos eszközeit, a befektetés kockázataival kapcsolatos információk már széles körben rendelkezésre álltak egy különféle források. És függetlenül attól, hogy az Exxon mit mond, részvényárfolyama részben tükrözi a rivális vállalatok közzétételét. Chevron és Chesapeake, pl. már csökkentették olaj- és gázkészleteik értékét milliárd dollárral, míg összesen Statoil és a ConocoPhillips önkéntes információkkal rendelkeznek arról, hogyan építik be stratégiájukba az éghajlatváltozás kockázatát.
Egyre több tudományos kutatás is alátámasztja ezt a nézetet, és arra a következtetésre jut, hogy általában a befektetők már a részvények alapján árazzák a részvényeket hatalmas mennyiség of nyilvánosan hozzáférhető információkat az éghajlatváltozás költségeiről és kockázatairól.
Ahogy az Exxon felfedése kiemeli, a piac nyilvánvalóan nem rendelkezik minden információval. Ennek jó okai vannak. Versenyjogi okokból és az üzleti élet fennmaradása érdekében bizonyos vállalati információkat bizalmasan és bizalmasan kezelnek. A vállalatok azzal érvelnek, hogy káros lehet a részvényesek számára, ha idő előtt közzéteszik.
De az a tény, hogy az Exxon részvényei nem omlottak össze, amikor önként jelentkeztek leírási híreikre, egyben bizonyíték arra is, hogy tudta, amit a piacok már tudtak: nevezetesen azt, hogy az olajhomokos műveletek kockázatosak és drágák.
A szén költségei
Az Exxon esetleges leírására adott tőzsdei reakció is azt jelzi, hogy az éghajlattal kapcsolatos piaci válság hogy némelyik fél nincs a sarkon.
Kutatásaink megerősítik, hogy a pénzügyi piacok ezen éghajlati kockázatok nagy részét már az olaj- és gázipari vállalatok részvényeibe árazzák a vállalati jelentések és a nyilvános és saját forrásokból származó adatok széles skálája alapján. Ezek az adatok lehetővé teszik a befektetők számára, hogy ésszerűen pontosan megbecsüljék az éghajlatváltozás vállalatokra gyakorolt hatásait, beleértve a leírások elvárását is.
Munkánk például azt sugallja, hogy a befektetők először már 2009 -ben elkezdték árazni az ilyen típusú adatokat, amikor a tudományos klímaváltozási bizonyítékok a rekedt vagyonról először ismertté vált. Legújabb kutatásaink azt mutatják hogy a medián vállalat részvényárfolyama a Standard & Poor's 500 -ban 79 tonna szén -dioxid -kibocsátás után körülbelül 2012 USD büntetést tükröz (a 500 -es adatok alapján). Ez a büntetés az összes S&P XNUMX vállalatot veszi figyelembe, nem csak az olaj- és gázipari cégeket.
Ez a büntetés magában foglalja a szén -dioxid -kibocsátás mérséklésének várható költségeit és lehetséges bevételkiesés olcsóbb energiaforrásokból.
Az Exxon a maga részéről azt mondja árazza a hosszú távú szén költségeit belsőleg 80 dollár tonnánként, megfelel a piaci modellünknek.
A megfelelő keverék
Mindez felveti a kérdést, hogy milyen szintű további kötelező nyilvánosságra hozatalra van szükség ahhoz, hogy javítsuk a befektetők számára a „rendelkezésre álló információk teljes összetételét”, amelyek alapján döntéseiket meghozhatják.
Mivel az éghajlatváltozás sürgető aggodalomra ad okot, a befektetőknek minden bizonnyal joguk van további közzétételt követelni, és ezzel egyetértünk. De milyen áron?
Valójában a közzététel költsége jelentős lehet, és a döntéshozóknak nem csak a közvetlen zsebköltségeket kell figyelembe venniük a kidolgozás során új rendeletek. A közvetett költségek, például az olaj- és gázipari vállalatok kényszerítése arra, hogy létfontosságú bizalmas információkat hozzanak nyilvánosságra a riválisok számára, különösen megterhelőek lehetnek egyes vállalatok számára. A társadalom pedig súlyos árat fizethet, ha az új szabályok arra késztetik a vállalatokat, hogy oktalan működési vagy befektetési döntéseket hozzanak, vagy szükségtelenül elhalasztják a beruházásokat. Az energiaköltségek növekedhetnek, vagy a kínálat csökkenhet a téves számítások miatt.
Ezenkívül a magánszektor önerőből próbálja pótolni a hiányt. A Moody's Investor Service például bejelentés júniusában, hogy immár önállóan értékeli a szén -átmenet kockázatát 13 szektor vállalatainak hitelminősítésének részeként, beleértve az olajat és a földgázt is.
Tekintettel ezekre és más tényezőkre, ahelyett, hogy új közzétételeket írnánk elő, sürgetjük a SEC -t, hogy először hajtson végre egy önkéntes programot a sikeres 1976 -os programja érzékeny külföldi kifizetések (például kenőpénz) közzétételére. Az A SEC jelentése a program nem mutatott kárt a résztvevők részvényárfolyamában, miután közzétették a kifizetéseket.
Valójában gyakran a részvétel hiánya hívja fel a negatív részvényárfolyam -választ, mivel a piacok gyakran úgy tekintenek a nem nyilvánosságra hozó vállalkozásokra, mint amelyek rejtegetni valójukra.
Ez az önkéntes program elősegítette az utat a A külföldi korrupciós gyakorlatokról szóló 1977. évi törvény, Amely formalizált a külföldi tisztviselőknek megvesztegetett kifizetések számviteli követelményeit.
Reméljük, hogy az éghajlatváltozással kapcsolatos önkéntes közzétételi program hasonló célt fog elérni. Vagyis a hivatalos közzétételi követelmények, amelyek figyelembe veszik az összes fél érdekeit.
Egy ilyen program kezdetben egy meghatározott csoportot célozhat meg, például az 50 legnagyobb SEC által bejegyzett olaj- és gázipari céget. Ez a SEC -nek és a Moody'shoz hasonló magánszervezeteknek megadná a kemény adatokat és tapasztalatokat, amelyek szükségesek az éghajlatváltozással kapcsolatos kockázatok közzétételének költségeinek, hasznainak és pénzügyi piaci hatásainak vizsgálatához.
Ezáltal tartósabb szabályalkotás nyílna meg az utat a befektetők, a vállalatok és végső soron a lakosság igényeinek kielégítése érdekében.
A szerzőkről
Paul Griffin, menedzsmentprofesszor, Kaliforniai Egyetem, Davis és Amy Myers Jaffe, az energiaért és a fenntarthatóságért felelős ügyvezető igazgató, Kaliforniai Egyetem, Davis
Ezt a cikket eredetileg közzétették A beszélgetés. Olvassa el a eredeti cikk.
Kapcsolódó könyvek:
at InnerSelf Market és Amazon